我們使用一種統計相似性方法（稱為“馬氏距離”）構建了新的經濟周期指數。我們度量了當前經濟狀況與以往衰退和穩健增長期間經濟狀況的相似性，并計算了指數值，即相對于穩健增長而言，當前經濟處于衰退的概率。其他預測經濟周期的方法依賴于簡單的經濟變量聚合或使用回歸分析，與此不同的是，我們的指數區分了經濟變量在衰退期的分布和在增長期的分布。該特征使我們能夠觀察用于構建該指數的輸入變量的相對重要性變化，從而獲得有...
See Details風險管理是投資過程中的一個重要組成部分。它需要量化的風險度量，為頭寸的比較提供一個衡量標準。本文對比了不同風險度量對總體市場震蕩可能引起的巨額損失的敏感性。市場震蕩的來源包括嚴重的貨幣貶值、信用違約聚類、流動性危機、市場崩潰、自然災害和恐怖襲擊。行業標準在險價值（VaR）存在許多不足之處。它沒有考慮到巨額損失的規模，而且可能對分散投資不利。其他的風險度量包括平均在險價值（AVaR）和基于效用的虧空...
See Details在金融危機爆發后的幾年里，壓力測試成為了風險經理的一個重要工具。壓力測試的應用包括從較傳統的監管和風險管理報告功能到新出現的用途：在收購分析中作為盡職調查過程的一部分以及在戰略規劃中用于設定銀行內部的風險偏好。在監管界，壓力測試也成為了監控系統性風險的重要工具。雖然壓力測試受到了更多的關注，但對于如何進行壓力測試或適當壓力情景的構成要素有哪些，似乎尚未達成共識。本文概述了在信用風險管理中應用壓力測...
See Details傳統的信用限額管理更多會從評級、久期、行業等維度設定單一的額度，這種方法依賴于風險管理人員的主觀經驗判斷，且無法有效捕捉尾部風險，本文是DTS（DurationTimesSpread）在信用限額上的一個應用，并對Barclays美國公司債指數和J.P.MorganCEMBI指數成分券做了實證分析，得到了投資級和高收益債券信用限額規則，實證結果表明可使投資組合達到合理的分散化水平，該規則簡單可操作，...
See Details實體部門產出與金融體系具有動態聯系。因此，宏觀金融風險管理會顯著影響實體部門的表現。本文表明，為優化實體部門產出，宏觀金融風險管理必須是動態的。例如，當實體部門穩步增長時，政策制定者可能允許市場提高金融杠桿率和家庭杠桿率。信貸市場的增長可以進一步增加實體部門產出。投資者應認識到金融市場和金融監管之間的這種動態關系。實體部門產出的潛在風險使得有必要進行宏觀金融管理，進而影響投資收益。因此，本文建議投...
See Details價值型投資組合比成長型投資組合表現優異是一個眾所周知的現象。但關于這種優異表現的根源還沒有達成一致意見。Fama和French（1992）等學者認為，價值型投資組合與成長型投資組合之間的收益率差代表了經濟中的系統價格因子。相反，一些研究者發現，如Lakonishok等人（1994），由于行為原因，價值股往往可以跑贏成長股。這種區分對從業者有重大的影響。系統風險能帶來正預期收益。行為習慣不會產生這樣...
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